B | 这不仅是国庆期间的体育盛事，更是向世界展示中国乒乓实力与城市魅力的核心窗口。尤其在运动消费持续分化、行业竞争不断加剧的背景下，如何将赛场声量转化为产品销量与持续增长，成为李宁无法回避的问题。在这样的背景下，李宁发布了2026年中期财报。今年的赛事还承载着两项“特别意义”：首先是“大满贯+青未来”的深度联动。继续探索在赛事期间“同址同期”举办中国青少年大满贯。来自全球多个国家和地区协会的青少年选手将与国乒年轻梯队一同切磋球技。双增之下，李宁仍未走出低增长单看最醒目的几个数字，这是一份稳中有升的成绩单。2026年上半年，李宁实现收入152.35亿元，同比增长2.8%；毛利达到77.51亿元，同比增长4.5%；归母净利润为18.16亿元，同比增长4.5%，毛利率也提升0.9个百分点至50.9%。继2025年全年收入增长3.2%、归母净利润下降2.6%后，李宁重新实现增收增利。但如果把时间拉长，会发现低单位数增长已逐渐成为李宁财报中的常态。过去两年，李宁全年收入分别增长3.9%和3.2%。连续保持增长，当然说明李宁的基本盘足够稳定，但增速始终未能明显突破，也说明过去依靠行业红利和品牌势能快速扩张的阶段已经结束。首钢园不仅能见证冠军的诞生，更能成为全球乒乓新生代梦想的孵化地，为乒乓球项目的可持续发展注入源源不断的活力。第二是“体育+城市”的节日共振。

C | 终端表现同样延续了这一趋势。2026年上半年，李宁包括线上、线下在内的整体零售流水同比仅增长低单位数。分渠道看，特许经销商收入增长1.7%，直营渠道增长4.2%，电商渠道增长5.1%。不同产品之间的分化更加明显。

D | 着力将本项赛事打造成为满足人民观赛需求的惠民工程，以及促进经济文化双丰收的标杆案例，赛事组委会将通过全民乒乓体验、文旅融合打卡、商业展演互动等板块，把赛事与石景山区城市文化、市民生活紧密连接。此外，推出凭赛事票根在首钢园区及周边餐饮、文创商户享受折扣等活动，放大“票根经济”效应，带动交通、旅游、餐饮等产业联动发展，让“十一”期间的北京因乒乓更添热度，真正实现以赛惠民、以赛兴城。

E | 同时，WTT中国大满贯也是北京“双奥100”赛事体系的核心精品赛事。

F | 上半年，李宁服装收入增长11.8%至58.05亿元，是公司最主要的增长来源，器材及配件收入下降17.7%至11.47亿元。

G | 作为公司规模最大、最能代表专业运动能力的品类，鞋类收入达到82.84亿元，占总收入的54.4%，同比却只增长0.6%。而相比收入，利润结构更值得关注。受渠道结构调整等因素推动，李宁毛利率由50.0%提升至50.9%，毛利同比增加约3.36亿元。赛事连续落地石景山首钢园，既是对北京办赛能力的高度认可，也是北京市盘活冬奥遗产、传承双奥精神、建设国际体育赛事名城的重要抓手。

H | 但同期销售及经销开支增加约3.47亿元，达到46.40亿元，几乎完全消化了毛利增量。最终，公司经营利润只有24.52亿元，同比增长0.5%，经营利润率则由16.5%下降至16.1%。而归母净利润最终增长4.5%，则很大程度上得益于所得税开支由8.69亿元降至6.31亿元。

I | 换言之，李宁净利润重新增长固然是积极信号，但这并不完全来自主营业务盈利能力的改善。北京市也在不断以精品赛事带动全民健身普及、体育产业升级和城市活力提升，持续夯实国际赛事名城建设基础。如果排除税率变化，公司的利润表现其实仍然承压。现金流也释放出相似信号。2026年是“十五五”开局之年，也是石景山区全力打造国球“胜”地、建设国家体育消费和赛事经济试点城区的关键一年。

J | 上半年，李宁经营现金净流入由24.11亿元降至9.54亿元，现金循环周期由31天增加至35天。作为京西体育发展的核心阵地，石景山区持续落地乒乓球、跑酷、滑雪等品牌赛事，成功塑造“大赛石景山”城市名片，实现了赛事、文旅、消费深度融合，日益成为活力迸发的国际时尚运动目的地。

K | 石景山区将在中国乒乓球协会、北京市体育局的指导支持下，依托首钢园工业遗存、冬奥场馆、永定河生态资源，叠加独特的区位和空间优势，持续深化“赛城联动”，聚焦三大维度对WTT中国大满贯2026赛事进行提质升级，倾力打造一届更有国际水准、更具京西特色、更贴合球迷需求的顶级乒乓赛事盛会。公司解释称，主要原因是市场费用、税费等现金支出增加。考虑到李宁仍持有193.89亿元现金，渠道库存也处于可控水平，这并不构成流动性风险，却说明公司为了维持品牌竞争力和寻找增长，正在付出更高的现金成本。全方位升级观赛体验。全面迭代升级场馆硬件设施，改造后的二号馆（首钢园原短道速滑馆）将为观众带来全新观赛视听体验。其中最明显的，便是快速增加的营销投入。营销加码，钱都花去了哪当行业进入存量竞争，营销不再只是放大增长，而是在争夺下一轮增长的入场券。前移观众初检点位，设置南北双向入场通道，最大限度压缩排队等候时间，实现“快进快出”。2026年上半年，李宁的广告及市场推广开支达到17.13亿元，同比增长28.2%，占收入的比重由9.0%升至11.2%。过去三年，这一费用的累计增长更是高达64.4%。

L | 同步规划布设球迷休闲区、特色餐饮服务区、自助存包设备及便民服务点位，提升现场观赛体验。大满贯公园也将实现场景创新升级，本次赛事将首次开放首钢滑雪大跳台配套看台。依托大跳台独有的冬奥地标风貌，打造独一无二的户外观赛打卡点位。这是一笔李宁不得不花的钱。观众在观赛之余，能够近距离感受工业文化独特魅力，延伸赛事游览动线，构建“观赛+文旅打卡”一体化的游玩体验。重新成为中国奥委会体育服装合作伙伴后，李宁将服务米兰冬奥会、爱知-名古屋亚运会和洛杉矶奥运会等十余项国际赛事，拿下赞助权只是第一步，如何通过产品、内容持续激活权益，才是重点。全链条完善服务保障。例如围绕米兰冬奥会，李宁用“航天锁温棉”、玄武岩远红外等科技强化专业叙事，围绕“中国荣耀，李宁同行”展开主题传播，让荣耀金标系列登陆米兰时装周，并通过“龙店”快闪等零售场景承接奥运流量。持续丰富扩容票务供给，本届赛事首轮售票将于8月中下旬全面开启，届时将升级推出全新票品，尽可能满足球迷朋友们的多元购票与观赛需求。近期，李宁又官宣成为中国国家滑板队运动装备独家赞助商，由中国奥委会层面的综合权益，进一步延伸至国家队和细分项目，说明李宁的奥运布局仍在持续深入。搭建“免费主题接驳巴士+园区慢行系统+停车优惠服务”三位一体的保障网络，同时完善首钢园微循环交通，打通观赛和出行的“最后一公里”。

M | 全领域推动文商旅体融合联动。不过，李宁加大投入，并不只是因为手上的营销资源需要激活。以赛事为核心，统筹全区资源，围绕“京西有惊喜”主题IP，推出五条“跟着赛事游石景山”系列主题线路及跨界联动产品。更深层的原因在于，品牌需要进一步锚定专业。“惊喜畅游线路”覆盖首钢园、模式口历史文化街区、八大处、石景山游乐园等核心文旅点位，实现便捷玩转山水人文，尽享观赛出游双重乐趣。

N | “惊喜消费地图”提供全景消费导览，开展运动体验、潮流市集等活动，推出专属“宠粉”福利，让球迷畅享观赛、消费的双重热情。随着运动消费向跑步、户外等细分场景进一步分化，运动品牌的竞争愈发回归专业本身。“惊喜华诞好礼”联动全区各景区景点开展各具特色的文商旅体展融合活动，开展城市文旅品牌宣传推广活动，营造观看赛事、乐享文旅的全域联动氛围。

o | 在观赛火热的同时 赛事的商业价值也在逐步凸显。而对于坚持单品牌、多品类发展的李宁来说，不同业务共享同一块品牌招牌，任何一个品类的专业形象都会影响消费者对整个品牌的判断。

p | 所以能够看到，除了中国奥委会的资源，李宁还在不同运动项目上持续补充专业资源。以2025年为例，WTT中国大满贯赛事规模和品牌影响力都实现了跨越式提升，各类经济数据全线刷新纪录。篮球便是最典型的例子。其中，直接经济收入1.54亿元、同比增长73%，门票收入8800万元、同比增长54.3%，创WTT系列赛事销售纪录。

q | 2026年上半年，李宁鞋类收入仅增长0.6%，明显低于公司整体增速；2025年，篮球品类零售流水更下滑近20%。在这样的背景下，李宁依旧与库里及Curry Brand达成长期合作。即使在布局相对有限的足球领域，李宁也通过签约佛得角前锋威利-塞梅多，使自主研发的“锋锐”专业FG足球鞋首次登上世界杯赛场。当然，赛事和运动员只能帮助品牌获得关注，专业心智最终还要由产品承接。例如在跑步领域，李宁继续围绕飞电、赤兔等核心产品迭代技术，并通过签约马拉松运动员、路跑赛事和自有跑步活动建立从专业赛场到大众跑者的连接。赛事期间，首钢园累计接待客流98.6万人次，同比增长63.4%。石景山区假日旅游消费超7亿元，刷新区域旅游消费纪录。

r | 赛事全网总曝光量达200.75亿次，覆盖独立受众12.43亿人。今年上半年，李宁旗下签约马拉松运动员取得304个冠军、569次登上领奖台。

s | 同时，WTT中国大满贯已经成为全球乒乓领域的头部传播平台。

t | 可以发现，从产品迭代到运动员验证，再到赛事触达，李宁已经形成了一条完整的专业叙事链路。从赛场到市场，李宁如何兑现增长从专业心智到业绩增长，李宁还要完成最关键的一步：转化。2025年，赛事信号覆盖全球33个播出频道，电视累计播出时长888小时，全球收视人次达4.87亿，媒体价值达5.69亿美元，为各级合作伙伴创造了9607小时的优质曝光资源。顶级体育赛事不仅是运动员的竞技舞台，更是城市与企业“价值共生、协同成长”的重要桥梁。对于合作企业而言，携手WTT中国大满贯，既是选择与全球顶级乒乓球IP共享发展红利，也是同步把握“双奥之区”城市更新、产业升级的重要发展机遇。毕竟，体育大年只是流量的入口，不是增长的答案。从上半年的财务数据来看，李宁已经重新实现增收增利，但终端表现释放出的信号并不那么乐观。

u | 目前，中国农业银行、北京八大处整形医疗科技集团有限公司、库迪咖啡、北京能源集团有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司、北京燕京啤酒集团有限公司已达成合作意向，各方正积极推进合作事宜，携手共筑2026年精彩赛事。

v | 随着WTT中国大满贯2026赛事的日益临近，赛事商业合作通道已经全面开启。

w | 2026年第二季度，李宁全平台零售流水同比出现低单位数下滑。其中，线下渠道同样录得低单位数下降，特许经销商渠道的降幅更达到中单位数，只有电商保持中单位数增长。电商渠道的增长则得益于上半年李宁围绕天猫欢聚日、女王节和“618”等节点增加线上推广，并在2026年成立新零售部门，通过O2O模式打通线上线下货盘，同时加快布局即时零售。这些动作增强了李宁线上渠道承接流量的能力，却还不足以完全抵消线下业务承受的压力。密集的赛事曝光和持续增加的营销投入，也尚未完全转化为终端增长。当然，奥委会合作、库里签约等动作都具有一定滞后性，专业心智的建立需要较长的培育周期，这些投入本就很难在一两个季度内兑现。今年，赛事将继续开放呈献合作伙伴、官方合作伙伴、官方赞助商、官方供应商四大梯度的合作席位，并通过最精准有力的政策支持、最贴心细致的服务保障、最完善成熟的生态体系，将赛事赞助权益转化为可量化的商业回报，为企业打造从流量到销量的完整闭环，树立政企赛融合共赢的典范标杆。以乒乓为媒，跨越山海、赴约金秋，诚挚邀请各界宾朋相聚在石景山这座既深沉内敛，又蓄势腾飞的城市，一起邂逅京西山水人文活力，共同见证WTT中国大满贯2026的精彩时刻，共谱顶级赛事与城市发展互促共赢的全新篇章！